Warrant e covered warrant: opzioni in forma di titolo
Che cos'è
Un warrant è un titolo negoziabile che incorpora il diritto — non l'obbligo — di acquistare o vendere un sottostante a un prezzo prefissato entro una scadenza.
Il warrant in senso proprio è emesso dalla società cui il sottostante si riferisce. Il covered warrant è emesso da un intermediario terzo su un sottostante che l'emittente non controlla.
Perché conta
Dal punto di vista del profilo di rendimento, un warrant si comporta come un'opzione. La differenza che conta sta altrove: in chi lo emette e in che cosa risponde del pagamento.
Un'opzione negoziata su un mercato regolamentato ha una controparte centrale che si interpone. Un warrant è un'obbligazione dell'emittente: se l'emittente non paga, il diritto vale quanto la sua solvibilità.
Come funziona
L'esercizio di un warrant societario può comportare l'emissione di nuove azioni, con un effetto di diluizione sugli azionisti esistenti. È una differenza sostanziale rispetto alle opzioni negoziate, che non toccano il capitale della società.
Il covered warrant non ha questo effetto, perché l'emittente si limita a gestire la propria esposizione sul mercato.
In entrambi i casi il prezzo dipende da sottostante, prezzo di esercizio, tempo residuo e volatilità attesa: le stesse variabili che governano un'opzione.
Come si calcola
VI_call = max(S − K, 0)
Il valore intrinseco è la parte del prezzo giustificata dalla convenienza immediata dell'esercizio. Con sottostante a 110 e prezzo di esercizio a 100, il valore intrinseco di un diritto di acquisto è 10.
Tutto ciò che si paga oltre quel valore è tempo e volatilità attesa: si consuma con l'avvicinarsi della scadenza, e su questi strumenti quella componente è spesso la parte maggiore del prezzo.
Come si interpreta
Vanno guardate tre cose prima del sottostante: chi è l'emittente, quanto vale la componente temporale del prezzo, e quanto è ampio lo spread di negoziazione.
La scadenza è vincolante in un modo che l'azione non ha. Avere ragione sul sottostante e sbagliare il tempo produce una perdita totale, non una perdita parziale.
Il mercato dei derivati negoziati fuori borsa, di cui esistono rilevazioni semestrali su nozionale, valore di mercato ed esposizione creditizia, mostra quanto la componente di rischio di controparte sia rilevante in questa famiglia di strumenti.
Errori frequenti
Il primo è valutarli come azioni con più leva, ignorando che il tempo lavora contro chi li detiene.
Il secondo è trascurare l'identità dell'emittente, che è la vera controparte.
Il terzo è confondere warrant e covered warrant, che hanno effetti diversi sul capitale della società sottostante.
Dove si incastra
Questi strumenti sono il punto in cui la logica delle opzioni entra in un titolo negoziabile, con tutte le conseguenze sul rischio di chi lo emette.
Da qui in avanti
Il passo successivo guarda a una famiglia ancora più articolata, in cui più opzioni vengono combinate in un unico prodotto.
Metodologia
Come è costruito questo contenuto
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Ogni nodo nasce dallo stesso schema strutturato, che risponde sempre alle stesse domande: che cos'è, perché conta, come funziona, come si calcola quando esiste una formula, come si interpreta, quali sono gli errori frequenti, come si collega al resto del sistema finanziario e che cosa conviene approfondire dopo.
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- terminologia — i termini tecnici corrispondono alle voci del glossario MarketSider a cui la pagina rimanda;
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Fonti
- OTC derivatives statistics — overview — Bank for International Settlements (BIS) · Consultato 18 settembre 2026Statistiche semestrali sul mercato OTC dei derivati: nozionale in essere, valore di mercato ed esposizione creditizia per derivati su tassi, valute, azioni, merci e credito.
Nota editoriale
Avvertenza
Questo contenuto ha finalità informative e didattiche. Non è una consulenza finanziaria, fiscale o legale personalizzata, non tiene conto della situazione, degli obiettivi o della propensione al rischio di chi legge, e non costituisce una raccomandazione a comprare, vendere o detenere alcuno strumento finanziario.
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