Il premio di un'opzione: intrinseco e tempo
Che cos'è
Il premio è il prezzo di un'opzione, e si scompone sempre in due parti.
Il valore intrinseco è quanto varrebbe l'opzione se si esercitasse in questo momento: non può essere negativo, perché un diritto che non conviene non si esercita. Il valore temporale è tutto il resto: il prezzo di ciò che potrebbe ancora accadere prima della scadenza.
Perché conta
Chi guarda solo il prezzo di un'opzione vede un numero. Chi lo scompone vede che cosa sta comprando: una posizione già in guadagno, oppure una scommessa sul fatto che qualcosa cambi entro una data.
È anche il modo per capire perché si può avere ragione sulla direzione e perdere comunque. Il valore temporale si consuma sempre, e il sottostante deve muoversi abbastanza da compensarlo.
Come funziona
Il valore temporale dipende da quanto tempo manca e da quanto il mercato si aspetta che il sottostante si muova. Più lontana è la scadenza e più alta è la volatilità attesa, più costa quella parte del premio.
A scadenza il valore temporale è zero per definizione: non resta nulla che possa accadere. Fra oggi e quel momento si consuma, e non in modo lineare: la perdita giornaliera accelera nelle ultime settimane.
Un'opzione molto dentro il denaro è quasi tutta valore intrinseco e si muove quasi come il sottostante. Una molto fuori dal denaro è quasi tutta valore temporale, costa poco e può azzerarsi senza che nulla di drammatico sia accaduto.
Come si calcola
valore temporale = premio − valore intrinseco
pareggio (call comprata) = strike + premio
Una call con strike 100 su un sottostante a 112 ha valore intrinseco 12. Se il premio è 15, il valore temporale è 3: tre unità pagate per il tempo e l'incertezza residui.
Il pareggio di quella call è 105 se il premio pagato è 5: sotto quel prezzo l'operazione resta in perdita, anche quando l'opzione ha un valore intrinseco positivo. Avere ragione sulla direzione non basta — bisogna superare anche il premio.
Come si interpreta
Un premio quasi tutto intrinseco segnala un'opzione che si comporta come il sottostante, con poca leva aggiuntiva e poca esposizione al tempo. Un premio quasi tutto temporale segnala l'opposto: molta leva, e un orologio che lavora contro.
La domanda utile davanti a un premio non è "è caro?" ma "che cosa devo vedere accadere, ed entro quando, perché questo prezzo abbia senso?".
Errori frequenti
Il primo è comprare opzioni lontane dal denaro perché costano poco: il prezzo basso misura una probabilità bassa, non un'occasione.
Il secondo è trascurare la scadenza. La stessa opzione con tre mesi in più può costare molto di più, e quella differenza è esattamente il tempo che si sta comprando.
Il terzo è confondere valore intrinseco e profitto: finché il sottostante non supera il punto di pareggio, l'operazione è in perdita anche se l'opzione "vale qualcosa".
Dove si incastra
La scomposizione del premio è il ponte fra il prezzo di un'opzione e le misure che ne descrivono la sensibilità — al sottostante, al tempo, alla volatilità. Senza di essa quelle misure sono numeri senza significato.
Da qui in avanti
Il passo successivo sono proprio quelle sensibilità: le lettere greche, che dicono quanto il premio reagisce a ciascuna delle forze che lo compongono.
Metodologia
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Fonti
- OTC derivatives statistics — overview — Bank for International Settlements (BIS) · Consultato 18 settembre 2026Statistiche semestrali sul mercato OTC dei derivati: nozionale in essere, valore di mercato ed esposizione creditizia per derivati su tassi, valute, azioni, merci e credito.
Nota editoriale
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