Corso secco e tel quel: perché paghi più del prezzo esposto
Che cos'è
Il prezzo con cui un'obbligazione viene negoziata può comprendere o escludere gli interessi già maturati dall'ultimo stacco di cedola.
Nella quotazione a corso secco il prezzo esposto non rappresenta la componente di interessi maturata: il rateo viene aggiunto al momento del regolamento. Nella quotazione tel quel il prezzo incorpora anche quegli interessi.
Perché conta
È la ragione per cui l'importo effettivamente addebitato non coincide con il prezzo visto sullo schermo, e la sorpresa più comune per chi compra obbligazioni per la prima volta.
Conta anche per i confronti. Due titoli identici con date di stacco diverse mostrano prezzi a corso secco confrontabili e importi finali molto diversi: è esattamente ciò che la convenzione serve a permettere.
Come funziona
Sono negoziate a corso secco le obbligazioni a tasso fisso e quelle a tasso variabile il cui parametro di indicizzazione viene rilevato prima dell'inizio del godimento della cedola in corso.
Sono trattate tel quel le obbligazioni zero coupon, che non hanno cedole da maturare, e le obbligazioni strutturate la cui remunerazione è collegata all'andamento di azioni, indici o valute: in quei casi separare la componente di interesse non avrebbe significato.
Per i titoli a corso secco il prezzo effettivamente pagato — il corso tel quel — è la somma del corso secco e degli interessi maturati dall'ultimo godimento fino al giorno di liquidazione dell'operazione.
Come si interpreta
Il corso secco è la grandezza da usare per confrontare titoli e per valutare se un prezzo sia caro o conveniente: è depurato da un elemento che dipende solo dal calendario.
Il corso tel quel è la grandezza da usare per sapere quanto denaro serve: è l'importo che verrà addebitato.
Chi acquista poco prima di uno stacco paga un rateo elevato e incassa quasi subito l'intera cedola: non è né un vantaggio né uno svantaggio, è una partita di giro con effetti fiscali che vanno verificati.
Errori frequenti
Il primo è calcolare l'importo necessario sul prezzo esposto e trovarsi con un addebito maggiore.
Il secondo è confrontare il prezzo di un titolo a corso secco con quello di uno tel quel senza accorgersene.
Il terzo è leggere un rateo elevato come un costo aggiuntivo: è capitale anticipato che rientra allo stacco.
Dove si incastra
Questa convenzione è il primo scoglio pratico nell'acquisto di un'obbligazione, e il presupposto per qualunque confronto fra titoli.
Da qui in avanti
Il passo successivo guarda alla regola che stabilisce come quegli interessi vengono materialmente contati.
Metodologia
Come è costruito questo contenuto
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Fonti
- Il MOT: la struttura e le caratteristiche del mercato — Borsa Italiana — Euronext · Consultato 18 settembre 2026Il MOT, nato nel 1994, e' l'unico mercato obbligazionario regolamentato italiano, creato per agevolare l'accesso dell'investitore privato e offrire agli operatori professionali un sistema di negoziazione automatizzato. Si divide in DomesticMOT, per titoli di Stato italiani e obbligazioni domestiche regolate tramite Euronext Securities Milan, ed EuroMOT per emittenti sovrani esteri, sovranazionali ed eurobbligazioni regolati tramite Euroclear e Clearstream. La quotazione a corso secco esclude il rateo, aggiunto al regolamento; quella tel quel lo incorpora e si applica agli zero coupon e agli strumenti strutturati.
Nota editoriale
Avvertenza
Questo contenuto ha finalità informative e didattiche. Non è una consulenza finanziaria, fiscale o legale personalizzata, non tiene conto della situazione, degli obiettivi o della propensione al rischio di chi legge, e non costituisce una raccomandazione a comprare, vendere o detenere alcuno strumento finanziario.
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I concetti che spiega
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