Sopra o sotto la pari: perché cedola e rendimento differiscono
Che cos'è
Un'obbligazione viene rimborsata al proprio valore nominale, ma può essere emessa e negoziata a un prezzo diverso.
Quota sopra la pari quando la cedola che offre supera i tassi che il mercato richiede per quella scadenza e quel rischio; sotto la pari nel caso opposto.
Perché conta
È il meccanismo che spiega perché cedola e rendimento non coincidano quasi mai, e perché una cedola generosa non significhi un investimento conveniente.
Il mercato riporta all'equilibrio ogni titolo attraverso il prezzo: a parità di scadenza e rischio, titoli con cedole diverse offrono lo stesso rendimento complessivo, perché il prezzo si aggiusta.
Come funziona
Chi compra sopra la pari paga più di quanto riceverà al rimborso. Quella differenza è il prezzo pagato per incassare cedole superiori ai tassi correnti, e si consuma progressivamente.
Chi compra sotto la pari riceverà al rimborso più di quanto ha pagato. Quel guadagno compensa cedole inferiori ai tassi correnti.
In entrambi i casi lo scarto si riassorbe verso la scadenza, in modo prevedibile se i tassi restano fermi. Non è un'opportunità né una perdita: è la contropartita della differenza fra cedola e tassi.
Per i titoli quotati a corso secco questo scarto va letto sul prezzo depurato dagli interessi maturati: il prezzo comprensivo di rateo confonde due fenomeni diversi.
Come si interpreta
La grandezza da guardare è il rendimento complessivo, non la cedola. La cedola descrive il flusso periodico; il rendimento incorpora anche lo scarto rispetto al rimborso.
Lo scarto ha conseguenze sulla distribuzione dei flussi nel tempo. Un titolo sopra la pari restituisce di più durante la vita e meno alla fine; uno sotto la pari fa il contrario. Per chi ha esigenze di flusso la differenza è reale.
E ha conseguenze fiscali, perché cedole e differenze di capitale possono essere trattate diversamente: vanno verificate prima dell'acquisto e non dopo, perché incidono sul rendimento netto in misura non trascurabile.
Errori frequenti
Il primo è selezionare titoli sulla cedola, che è la parte più visibile e meno informativa.
Il secondo è leggere un prezzo sotto la pari come uno sconto.
Il terzo è confrontare il prezzo comprensivo di rateo con il valore nominale, mescolando scarto e interessi maturati.
Dove si incastra
Questo nodo collega il prezzo di mercato al valore di rimborso, ed è il presupposto per capire come si costruisce la curva dei rendimenti.
Da qui in avanti
Il passo successivo guarda ai titoli che restituiscono il capitale un po' alla volta.
Metodologia
Come è costruito questo contenuto
Questa pagina fa parte di MarketSider Knowledge, il layer esplicativo di MarketSider. È contenuto educativo: spiega concetti, meccanismi e metriche della finanza, e non commenta l'andamento dei mercati.
Ogni nodo nasce dallo stesso schema strutturato, che risponde sempre alle stesse domande: che cos'è, perché conta, come funziona, come si calcola quando esiste una formula, come si interpreta, quali sono gli errori frequenti, come si collega al resto del sistema finanziario e che cosa conviene approfondire dopo.
Prima della pubblicazione il testo viene verificato su quattro piani:
- terminologia — i termini tecnici corrispondono alle voci del glossario MarketSider a cui la pagina rimanda;
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Fonti
- Il MOT: la struttura e le caratteristiche del mercato — Borsa Italiana — Euronext · Consultato 18 settembre 2026Il MOT, nato nel 1994, e' l'unico mercato obbligazionario regolamentato italiano, creato per agevolare l'accesso dell'investitore privato e offrire agli operatori professionali un sistema di negoziazione automatizzato. Si divide in DomesticMOT, per titoli di Stato italiani e obbligazioni domestiche regolate tramite Euronext Securities Milan, ed EuroMOT per emittenti sovrani esteri, sovranazionali ed eurobbligazioni regolati tramite Euroclear e Clearstream. La quotazione a corso secco esclude il rateo, aggiunto al regolamento; quella tel quel lo incorpora e si applica agli zero coupon e agli strumenti strutturati.
Nota editoriale
Avvertenza
Questo contenuto ha finalità informative e didattiche. Non è una consulenza finanziaria, fiscale o legale personalizzata, non tiene conto della situazione, degli obiettivi o della propensione al rischio di chi legge, e non costituisce una raccomandazione a comprare, vendere o detenere alcuno strumento finanziario.
Le informazioni di mercato, la normativa e il trattamento fiscale possono cambiare nel tempo e variare in base al Paese e alla situazione individuale. Prima di prendere una decisione, valuta le tue circostanze e, se necessario, rivolgiti a un professionista abilitato.
I concetti che spiega
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