Arbitraggio e carry trade: guadagnare da una differenza
Che cos'è
Alcune operazioni non prendono posizione sulla direzione di un prezzo ma su una differenza.
L'arbitraggio sfrutta uno scostamento di prezzo fra mercati o strumenti che rappresentano la stessa cosa. Il carry trade sfrutta un differenziale di tasso: si prende a prestito dove il denaro costa poco e si investe dove rende di più.
Perché conta
Sono la forma più chiara di un principio generale: il rendimento compensa un rischio, e quando un'operazione sembra non averne, il rischio è semplicemente altrove.
Sono anche le operazioni che tengono allineati i prezzi. Senza chi sfrutta gli scostamenti, strumenti equivalenti potrebbero quotare a lungo prezzi diversi.
Come funziona
L'arbitraggio richiede due gambe simultanee: comprare dove costa meno e vendere dove costa di più. Il risultato è noto in partenza, ma solo se entrambe le gambe si chiudono ai prezzi previsti.
Da qui i rischi che restano: di esecuzione, se una gamba non si chiude; di finanziamento, se la posizione va mantenuta più a lungo del previsto; di modello, quando l'equivalenza fra i due strumenti è teorica e non fisica.
Il carry trade è più semplice da descrivere e più esposto. Il differenziale di tasso si incassa con regolarità; il cambio può muoversi in una direzione che lo annulla in pochi giorni. È un profilo con guadagni piccoli e frequenti e perdite rare e grandi.
Gran parte di queste operazioni passa per strumenti derivati negoziati fuori dai mercati regolamentati, il cui mercato viene rilevato semestralmente per nozionale, valore di mercato ed esposizione creditizia, distinti per sottostante — tassi, valute, azioni, merci, credito.
Come si interpreta
La domanda da porre a qualunque operazione che sembra priva di rischio è dove sia il rischio, non se ci sia.
Nel carry trade la risposta è il cambio; nell'arbitraggio è l'esecuzione e il finanziamento; in ogni copertura imperfetta è il rischio di base, cioè lo scostamento fra ciò che si copre e lo strumento con cui lo si copre.
Il rischio di base ha una caratteristica sgradevole: cresce proprio nei momenti di tensione, quando le correlazioni su cui poggiava la copertura smettono di valere.
Errori frequenti
Il primo è chiamare arbitraggio un'operazione in cui le due gambe non sono equivalenti: è una posizione relativa, con un rischio.
Il secondo è valutare un carry trade sul solo differenziale, ignorando che la distribuzione dei risultati è fortemente asimmetrica.
Il terzo è considerare una copertura come annullamento del rischio, quando ne sostituisce uno grande con uno minore ma reale.
Dove si incastra
Queste operazioni collegano mercati diversi e ne spiegano l'allineamento; sono anche il promemoria più efficace che il rendimento senza rischio non esiste, esiste solo il rischio non ancora individuato.
Da qui in avanti
Il passo successivo torna alla struttura del portafoglio, dove queste esposizioni vanno collocate e misurate.
Metodologia
Come è costruito questo contenuto
Questa pagina fa parte di MarketSider Knowledge, il layer esplicativo di MarketSider. È contenuto educativo: spiega concetti, meccanismi e metriche della finanza, e non commenta l'andamento dei mercati.
Ogni nodo nasce dallo stesso schema strutturato, che risponde sempre alle stesse domande: che cos'è, perché conta, come funziona, come si calcola quando esiste una formula, come si interpreta, quali sono gli errori frequenti, come si collega al resto del sistema finanziario e che cosa conviene approfondire dopo.
Prima della pubblicazione il testo viene verificato su quattro piani:
- terminologia — i termini tecnici corrispondono alle voci del glossario MarketSider a cui la pagina rimanda;
- formule — dove una grandezza si calcola, l'espressione è verificata su un esempio numerico, e i limiti di validità sono dichiarati insieme alla formula;
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Le spiegazioni sono scritte per durare: dove un dato numerico invecchierebbe in fretta, il testo preferisce il meccanismo al valore puntuale. La pagina viene aggiornata quando un cambiamento è sostanziale — una definizione che evolve, una formula da precisare, un collegamento che cambia — e non a ogni oscillazione di mercato.
Fonti
- OTC derivatives statistics — overview — Bank for International Settlements (BIS) · Consultato 18 settembre 2026Statistiche semestrali sul mercato OTC dei derivati: nozionale in essere, valore di mercato ed esposizione creditizia per derivati su tassi, valute, azioni, merci e credito.
Nota editoriale
Avvertenza
Questo contenuto ha finalità informative e didattiche. Non è una consulenza finanziaria, fiscale o legale personalizzata, non tiene conto della situazione, degli obiettivi o della propensione al rischio di chi legge, e non costituisce una raccomandazione a comprare, vendere o detenere alcuno strumento finanziario.
Le informazioni di mercato, la normativa e il trattamento fiscale possono cambiare nel tempo e variare in base al Paese e alla situazione individuale. Prima di prendere una decisione, valuta le tue circostanze e, se necessario, rivolgiti a un professionista abilitato.
I concetti che spiega
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