Lo steepening (inripidimento) descrive un movimento della curva dei rendimenti, non uno stato statico: si verifica quando il divario tra i rendimenti a lungo termine e quelli a breve termine si allarga rispetto al periodo precedente, a prescindere dalla forma di partenza della curva. Gli operatori di mercato distinguono tipicamente due varianti: un "bull steepening", in cui i tassi a breve termine scendono più velocemente di quelli a lungo termine (tipicamente legato ad aspettative di allentamento della politica monetaria concentrato sulla parte a breve della curva), e un "bear steepening", in cui i tassi a lungo termine salgono più velocemente di quelli a breve (spesso legato a un aumento delle aspettative di inflazione o di offerta di debito a lungo termine). La distinzione tra le due varianti è rilevante perché, pur producendo lo stesso effetto sulla forma della curva (un allargamento del divario tra breve e lungo termine), riflettono dinamiche di mercato sottostanti molto diverse e hanno implicazioni diverse per un portafoglio obbligazionario a seconda di come è posizionato lungo la curva. **Esempio.** Se lo spread tra rendimento a 10 anni e a 2 anni passa da 0,20 a 0,80 punti percentuali nell'arco di alcuni mesi, la curva ha subito uno steepening di 0,60 punti percentuali in quel tratto. Se il movimento è guidato soprattutto da un calo dei tassi a 2 anni, si parla di bull steepening; se è guidato soprattutto da un rialzo dei tassi a 10 anni, si parla di bear steepening. **Errore comune e limite.** Un errore comune è trattare lo steepening come un segnale univoco, sempre positivo o sempre negativo per l'economia: la sua interpretazione dipende criticamente da quale delle due varianti (bull o bear) lo sta guidando, un dettaglio spesso omesso nei resoconti giornalistici sintetici.