Una curva dei rendimenti si dice invertita quando i rendimenti dei titoli obbligazionari a breve termine sono superiori a quelli dei titoli a lungo termine dello stesso emittente — l'opposto della forma "normale" in cui i rendimenti crescono con la scadenza. L'inversione riflette tipicamente l'aspettativa del mercato che la banca centrale riduca i tassi di policy nel prossimo futuro, in risposta a un rallentamento economico atteso: questo spinge verso il basso i rendimenti a lungo termine, che scontano il percorso futuro dei tassi, più di quanto scendano i rendimenti a breve termine, ancora ancorati ai tassi di policy correnti. Un'analisi della Banca Centrale Europea del 2023 ha documentato un'inversione storicamente marcata sia in area euro sia negli Stati Uniti, con lo spread tra rendimento a 10 anni e a 2 anni sceso a livelli non visti da decenni. La stessa ricerca ha però segnalato un limite importante: i programmi di acquisto titoli delle banche centrali possono distorcere artificialmente la forma della curva, portando a sovrastimare il segnale di recessione implicito nella sua inversione. **Esempio.** Se un titolo di Stato a 2 anni rende il 4,50% e lo stesso emittente a 10 anni rende il 3,80%, la curva in quel tratto è invertita di 0,70 punti percentuali: chi compra il titolo a 2 anni oggi ottiene, in quel momento, un rendimento più alto di chi si impegna per 10 anni — una situazione anomala rispetto alla logica del premio a termine, che normalmente richiede un rendimento maggiore per scadenze più lontane. **Errore comune e limite.** Un errore comune è guardare solo allo spread tra due scadenze specifiche (tipicamente 10 anni meno 2 anni) come se rappresentasse l'intera informazione contenuta nella curva: la curva è una funzione continua su tutte le scadenze, e può essere invertita in un tratto e normale in un altro nello stesso momento.