Scivolamento: il costo che non compare in estratto conto
La differenza fra il prezzo atteso e quello ottenuto. Perché la normativa impone di considerarlo insieme alle commissioni.
Intermedio6 min di letturaAggiornato il 19 settembre 2026MarketSider Research
Che cos'è
Lo scivolamento è la differenza fra il prezzo su cui si è presa la decisione di operare e il prezzo medio che si è effettivamente ottenuto.
Non compare in nessun estratto conto perché non è una voce addebitata: è incorporato nel prezzo dell'operazione.
Perché conta
È il costo più sottovalutato dell'operatività, e l'unico che cresce con la frequenza degli scambi senza essere visibile.
Chi confronta gli intermediari sulle sole commissioni sta confrontando la parte misurabile di un costo che ha due componenti, e non necessariamente la maggiore.
Come funziona
Lo scivolamento nasce da due fonti distinte.
La prima è l'impatto: un ordine che supera la quantità disponibile al miglior prezzo consuma i livelli successivi, e il prezzo medio peggiora.
La seconda è il movimento del mercato fra la decisione e l'esecuzione. Su scale di tempo brevi è casuale, e in media si annulla; non si annulla quando si opera sistematicamente nella stessa direzione degli altri, per esempio in reazione alla stessa notizia.
La normativa europea tratta questo costo esplicitamente. Le imprese di investimento devono adottare tutte le misure sufficienti per ottenere il miglior risultato possibile per i clienti, considerando prezzo, costi, rapidità, probabilità di esecuzione e regolamento, dimensione e natura dell'ordine.
Per i clienti al dettaglio il criterio è ancora più preciso: il miglior risultato si determina in termini di corrispettivo totale, cioè il prezzo dello strumento più i costi di esecuzione, inclusi i corrispettivi della sede di negoziazione, della compensazione, del regolamento e gli oneri verso terzi.
Le istruzioni esplicite del cliente prevalgono su tutto questo: chi indica una sede o una modalità specifica ottiene ciò che ha chiesto, non ciò che sarebbe stato migliore.
Come si interpreta
Il modo corretto di misurarlo è confrontare il prezzo di riferimento al momento della decisione con il prezzo medio ottenuto, per un numero sufficiente di operazioni: su una sola l'esito è rumore.
Il confronto fra intermediari va fatto sul corrispettivo totale, che è esattamente il criterio che la normativa impone a loro.
E va ricordato che ogni istruzione specifica che si impartisce sposta la responsabilità dell'esito dal proprio intermediario a sé stessi.
Errori frequenti
Il primo è scegliere l'intermediario sulle sole commissioni.
Il secondo è usare ordini senza limite per abitudine, anche quando la fretta non ha un valore.
Il terzo è usare limiti troppo stretti, scambiando un costo certo e piccolo con il rischio di non operare affatto.
Dove si incastra
Questo nodo traduce la microstruttura in un costo concreto, e collega la struttura del mercato agli obblighi di chi esegue.
Da qui in avanti
Il passo successivo guarda ai momenti della giornata in cui la liquidità si concentra.
Domande
Domande frequenti
Che cos'è lo scivolamento?
La differenza fra il prezzo su cui si è presa la decisione e il prezzo medio effettivamente ottenuto. Non compare come voce di costo perché è incorporato nel prezzo stesso.
La normativa lo considera?
Si'. Per i clienti al dettaglio il miglior risultato possibile va determinato in termini di corrispettivo totale: il prezzo dello strumento più i costi di esecuzione, inclusi quelli della sede, della compensazione e del regolamento.
Un ordine con limite lo elimina?
Elimina il rischio di ottenere un prezzo peggiore, non il costo. Lo sostituisce con il rischio di non essere eseguiti, che in un mercato che si muove può costare molto di più.
Fonti
European Securities and Markets Authority (ESMA) — Interactive Single RulebookNormativaFonte principale
MiFID II Article 27 — Obligation to execute orders on terms most favourable to the clientLe imprese di investimento devono adottare tutte le misure sufficienti per ottenere il miglior risultato possibile per i clienti, considerando prezzo, costi, rapidita', probabilita' di esecuzione e regolamento, dimensione e natura dell'ordine. Per i clienti al dettaglio il miglior risultato si determina in termini di corrispettivo totale: prezzo dello strumento più i costi di esecuzione, inclusi corrispettivi della sede, compensazione, regolamento e oneri a terzi. Le istruzioni esplicite del cliente prevalgono.
Come è costruito questo contenuto
Come è costruito questo contenuto
Questa pagina fa parte di MarketSider Knowledge, il layer esplicativo di MarketSider. È contenuto educativo: spiega concetti, meccanismi e metriche della finanza, e non commenta l'andamento dei mercati.
Ogni nodo nasce dallo stesso schema strutturato, che risponde sempre alle stesse domande: che cos'è, perché conta, come funziona, come si calcola quando esiste una formula, come si interpreta, quali sono gli errori frequenti, come si collega al resto del sistema finanziario e che cosa conviene approfondire dopo.
Prima della pubblicazione il testo viene verificato su quattro piani:
- terminologia — i termini tecnici corrispondono alle voci del glossario MarketSider a cui la pagina rimanda;
- formule — dove una grandezza si calcola, l'espressione è verificata su un esempio numerico, e i limiti di validità sono dichiarati insieme alla formula;
- relazioni — i collegamenti ad altri concetti e contenuti puntano a pagine che esistono, e non vengono creati per somiglianza di nome;
- coerenza interna — definizioni, esempi e rimandi non si contraddicono fra loro né rispetto agli altri nodi del layer.
Le spiegazioni sono scritte per durare: dove un dato numerico invecchierebbe in fretta, il testo preferisce il meccanismo al valore puntuale. La pagina viene aggiornata quando un cambiamento è sostanziale — una definizione che evolve, una formula da precisare, un collegamento che cambia — e non a ogni oscillazione di mercato.
Avvertenza
Avvertenza
Questo contenuto ha finalità informative e didattiche. Non è una consulenza finanziaria, fiscale o legale personalizzata, non tiene conto della situazione, degli obiettivi o della propensione al rischio di chi legge, e non costituisce una raccomandazione a comprare, vendere o detenere alcuno strumento finanziario.
Le informazioni di mercato, la normativa e il trattamento fiscale possono cambiare nel tempo e variare in base al Paese e alla situazione individuale. Prima di prendere una decisione, valuta le tue circostanze e, se necessario, rivolgiti a un professionista abilitato.
I concetti che spiega
Sugli stessi concetti
6 min di letturaIntermedio
Il libro degli ordini: che cosa mostra e che cosa nascondeSpiega gli stessi concetti: Formazione del prezzo e Libro degli ordini
6 min di letturaIntermedio
Adeguatezza e appropriatezza: perché quel questionarioSpiega anche Costi di Negoziazione (Commissioni)
6 min di letturaIntermedio
Best execution: che cosa il broker deve garantireSpiega anche Costi di Negoziazione (Commissioni)
6 min di letturaIntermedio
Costi aggregati: l'unica parte del rendimento che si conosce primaSpiega anche Costi di Negoziazione (Commissioni)
6 min di letturaIntermedio
Costi di negoziazione: quanto pesano davveroSpiega anche Costi di Negoziazione (Commissioni)
I concetti di questo articolo si misurano: incolla i tuoi titoli nel Portfolio Doctor e vedi diversificazione, correlazioni e rischio del tuo portafoglio reale — gratis, senza registrazione.
Continua
Da qui
Torna all’Academy, all’argomento Mercati finanziari o cerca un termine nel glossario.