Il libro degli ordini: che cosa mostra e che cosa nasconde
Prezzi e quantita' in attesa su entrambi i lati. Perché quel che si vede non è tutta la liquidità disponibile.
Intermedio6 min di letturaAggiornato il 19 settembre 2026MarketSider Research
Che cos'è
Il libro degli ordini è l'elenco delle proposte di negoziazione con limite di prezzo che non hanno ancora trovato una controparte.
Gli ordini sono disposti su due lati — acquisto e vendita — e ordinati per convenienza: in acquisto dal prezzo più alto al più basso, in vendita dal più basso al più alto. La prima riga di ciascun lato definisce la forbice entro cui uno scambio può avvenire immediatamente.
Perché conta
È l'unico punto in cui il prezzo di mercato smette di essere un numero e diventa una struttura.
Un titolo con molte proposte ravvicinate e quantità consistenti su entrambi i lati risponde in modo diverso, allo stesso ordine, rispetto a uno con poche proposte distanti fra loro. Chi guarda solo l'ultimo prezzo battuto non vede questa differenza, e la scopre nel momento peggiore: quando deve operare.
Come funziona
Un ordine con limite entra nel libro e vi resta finché non viene eseguito, annullato o scaduto. Un ordine senza limite non entra nel libro: consuma le proposte esistenti partendo dalla migliore, e scende lungo il lato opposto finché la quantità richiesta è soddisfatta.
Su un mercato regolamentato la presenza di proposte non è lasciata al caso. Sui segmenti degli strumenti indicizzati quotati, per esempio, operano soggetti con obblighi formali: devono esporre una quantità minima e non superare una forbice massima fra prezzo di acquisto e di vendita, e il rispetto di questi impegni è sorvegliato con continuità dalla società di gestione del mercato.
Questo garantisce che il libro non sia mai vuoto, e stabilisce un limite superiore al costo implicito di uno scambio di dimensione ordinaria.
La parte che il libro non mostra è altrettanto importante. Molti operatori espongono solo una frazione di ciò che sarebbero disposti a trattare, e aggiungono proposte man mano che la domanda si manifesta. La profondità osservata è quindi una soglia minima, non una misura della capacità complessiva.
Come si interpreta
La prima cosa da guardare non è la forbice ma la quantità disponibile al migliore prezzo: una forbice stretta su quantità minime è meno utile di una leggermente più ampia su quantità rilevanti.
La seconda è la simmetria fra i due lati. Uno squilibrio marcato racconta una pressione, ma è un'informazione fragile: le proposte in attesa possono essere ritirate in qualunque momento, e spesso lo sono proprio quando servirebbero.
La terza riguarda la distanza fra i livelli. Righe molto distanziate segnalano che superare la prima quantità disponibile costa subito parecchio.
Errori frequenti
Il primo è leggere lo squilibrio fra i lati come una previsione di direzione: è una fotografia revocabile, non un impegno.
Il secondo è considerare la liquidità visibile come tutta quella esistente, sottostimando la capacità del mercato.
Il terzo è l'opposto e più pericoloso: considerarla garantita, e scoprire che è sparita proprio nel momento in cui il mercato si muove.
Dove si incastra
Questo nodo apre la parte dedicata alla microstruttura: il livello a cui il prezzo si forma concretamente, sotto a tutto ciò che si osserva sui grafici.
Da qui in avanti
Il passo successivo misura quanto costa muoversi dentro questa struttura.
Domande
Domande frequenti
Che cosa contiene il libro degli ordini?
Gli ordini con limite di prezzo ancora non eseguiti, ordinati dal migliore al peggiore su entrambi i lati. Il primo prezzo in acquisto e il primo in vendita definiscono la forbice entro cui avviene lo scambio.
La liquidità visibile è tutta quella disponibile?
No. Una parte degli operatori espone solo cio' che è obbligata o disposta a mostrare, e reagisce agli ordini che arrivano. Il libro è una fotografia dell'offerta dichiarata in quell'istante, non della capacita' complessiva del mercato.
Chi garantisce che ci sia sempre qualcosa?
Sui mercati regolamentati esistono operatori con obblighi formali di quotazione: devono esporre una quantita' minima e non superare una forbice massima, e il rispetto di quegli obblighi è sorvegliato con continuita'.
Fonti
Borsa Italiana — EuronextIstituzioneFonte principale
ETFplus Market: segmentation, microstructure and trading hoursSegmentazione del mercato italiano degli strumenti indicizzati quotati: fondi indicizzati (classi obbligazionaria e azionaria), strutturati con e senza leva, a gestione attiva, e segmento degli strumenti cartolarizzati per livello di leva. La liquidità poggia su operatori con obblighi di quantita' minima esposta e di spread massimo, sorvegliati con continuita'. Fasi: asta di apertura, negoziazione continua, asta di chiusura e negoziazione finale.
Come è costruito questo contenuto
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Avvertenza
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