Profondità: quanto un ordine sposta il prezzo
La quantita' che si può scambiare senza muovere il prezzo. Perché è la misura di liquidità che conta davvero.
Avanzato6 min di letturaAggiornato il 19 settembre 2026MarketSider Research
Che cos'è
La profondità è la quantità che un mercato riesce ad assorbire prima che il prezzo si sposti in misura apprezzabile.
Si distingue dalla forbice, che riguarda il costo di uno scambio di dimensione minima. Un titolo può avere una forbice strettissima e una profondità quasi nulla: conveniente per chi tratta poco, inservibile per chi tratta molto.
Perché conta
Per chi investe somme ordinarie la profondità è quasi sempre sufficiente e il problema non si pone.
Diventa decisiva in due situazioni: quando la posizione è grande rispetto agli scambi abituali dello strumento, e quando il mercato è sotto tensione. In entrambi i casi il prezzo che si legge sullo schermo non è il prezzo a cui si riuscirà a operare.
Come funziona
Un ordine senza limite consuma le proposte disponibili partendo dalla migliore. Se la quantità richiesta supera quella esposta al primo livello, l'esecuzione prosegue sui livelli successivi, a prezzi via via peggiori. Il prezzo medio ottenuto è la media ponderata dei livelli consumati.
Questo è l'impatto dell'ordine: non un costo esplicito, ma la differenza fra il prezzo che si vedeva e quello che si è ottenuto.
Sui mercati regolamentati esiste un pavimento a questa dinamica. Sui segmenti degli strumenti indicizzati quotati gli operatori incaricati hanno obblighi di quantità minima esposta e di forbice massima, sorvegliati con continuità: la profondità non scende sotto una soglia dichiarata.
Il pavimento però è tale. Al di sopra, la profondità dipende dalle proposte volontarie, ed è esattamente quella parte che si ritira quando il mercato si muove con violenza.
Conta anche il momento della giornata. Le fasi di asta concentrano quantità che durante la negoziazione continua sono distribuite, e sono quindi il momento in cui una posizione grande trova la controparte più capiente.
Come si interpreta
Il confronto utile è fra la dimensione della propria operazione e la quantità scambiata mediamente in un giorno: sopra una piccola frazione di quel volume, l'impatto smette di essere trascurabile.
Va poi osservata la stabilità della profondità nel tempo, non il suo valore istantaneo: uno strumento profondo solo nelle ore centrali è profondo solo in quelle ore.
E va ricordato che la liquidità di uno strumento indicizzato non coincide con i suoi scambi: dipende anche da quanto sono liquide le attività che replica.
Errori frequenti
Il primo è giudicare la liquidità dalla sola forbice.
Il secondo è usare ordini senza limite per quantità rilevanti, che è il modo più diretto per pagare tutto l'impatto in una volta.
Il terzo è misurare la profondità in condizioni normali e presumerla in condizioni di tensione, quando serve davvero.
Dove si incastra
Questo nodo collega la struttura del libro al costo effettivo di un'operazione, ed è il presupposto del nodo successivo.
Da qui in avanti
Il passo successivo mette un numero su quel costo.
Domande
Domande frequenti
Che cosa misura la profondita'?
Quanta quantita' il mercato assorbe prima che il prezzo si sposti in modo apprezzabile. Non è la stessa cosa della forbice: un mercato può avere una forbice stretta e una profondita' minima.
Perché cambia nel tempo?
Perché dipende dalle proposte esposte in quel momento. Gli obblighi di quantita' minima garantiscono un pavimento, non un livello costante: nelle fasi di tensione la parte volontaria dell'offerta si ritira per prima.
Come si riduce l'impatto di un ordine grande?
Frazionandolo nel tempo, usando limiti di prezzo invece di ordini senza limite, e operando nelle fasi in cui la liquidità è strutturalmente maggiore. Nessuno dei tre elimina l'impatto: lo distribuiscono.
Fonti
Borsa Italiana — EuronextIstituzioneFonte principale
ETFplus Market: segmentation, microstructure and trading hoursSegmentazione del mercato italiano degli strumenti indicizzati quotati: fondi indicizzati (classi obbligazionaria e azionaria), strutturati con e senza leva, a gestione attiva, e segmento degli strumenti cartolarizzati per livello di leva. La liquidità poggia su operatori con obblighi di quantita' minima esposta e di spread massimo, sorvegliati con continuita'. Fasi: asta di apertura, negoziazione continua, asta di chiusura e negoziazione finale.
Come è costruito questo contenuto
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