Le obbligazioni high yield (dette anche junk bond) sono emesse da società con rating creditizio inferiore alla soglia investment grade. Il rendimento più elevato riflette una probabilità di default storicamente superiore rispetto alle obbligazioni investment grade, e lo spread di rendimento tra high yield e titoli di Stato tende ad ampliarsi nelle fasi di rallentamento economico, quando il mercato prezza un rischio di insolvenza maggiore. Come asset class, le high yield si comportano in modo ibrido: hanno una componente di rischio tasso come le obbligazioni tradizionali, ma anche una componente di rischio credito che le rende più correlate alle azioni nelle fasi di stress di mercato rispetto alle obbligazioni investment grade.