Un'obbligazione indicizzata all'inflazione — come i TIPS statunitensi o i BTP€i e BTP Italia italiani — rivaluta periodicamente il proprio capitale in base a un indice di inflazione ufficiale (il CPI-U per i TIPS, il FOI per i BTP Italia), pagando una cedola fissa reale calcolata sul capitale via via rivalutato. TreasuryDirect descrive il meccanismo dei TIPS: il capitale "sale con l'inflazione e scende con la deflazione", con un floor di protezione che garantisce comunque, a scadenza, la restituzione almeno del valore nominale originario anche in caso di deflazione prolungata. Il Dipartimento del Tesoro italiano descrive un meccanismo concettualmente analogo per i BTP Italia, tramite un coefficiente di indicizzazione applicato sia al capitale sia alle cedole semestrali. **Esempio.** Un BTP Italia con capitale nominale di 1.000 € e inflazione italiana cumulata del 3% nel periodo di riferimento vedrà il proprio capitale rivalutato a circa 1.030 €, con la cedola successiva calcolata su questo nuovo importo rivalutato, non sul capitale originario. **Errore comune e limite.** Un errore comune è considerare questi titoli privi di rischio di tasso: la componente di tasso reale mantiene una sensibilità ai movimenti dei tassi reali di mercato, distinta dalla protezione specifica sull'inflazione. Il rendimento di un titolo indicizzato all'inflazione, al netto della rivalutazione del capitale, è un rendimento reale, direttamente confrontabile con il breakeven inflation implicito nella differenza tra il rendimento nominale di un titolo comparabile non indicizzato e quello del titolo indicizzato stesso. Se l'inflazione effettiva realizzata supera il breakeven inflation pagato al momento dell'acquisto, il titolo indicizzato sovraperforma quello nominale comparabile; se l'inflazione effettiva risulta inferiore, accade l'opposto, rendendo la scelta tra i due strumenti una scommessa implicita sull'andamento futuro dei prezzi.