Howard Marks, formatosi nel mondo del debito distressed dove il rischio di perdita permanente del capitale è una preoccupazione costante, ha sviluppato una filosofia di investimento fortemente orientata alla difesa piuttosto che all'offesa. La sua osservazione centrale è che, nel lungo periodo, evitare i grandi errori conta spesso più che cogliere ogni singola opportunità di guadagno. Un portafoglio che evita sistematicamente le perdite catastrofiche può permettersi rendimenti individualmente più modesti ma costanti nel tempo, e finire comunque per sovraperformare grazie alla composizione ininterrotta del capitale — mentre un portafoglio che subisce occasionali perdite devastanti deve poi recuperare da una base di capitale ridotta, rendendo il recupero matematicamente più difficile.

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