Un government bond (titolo di Stato) è un'obbligazione emessa da uno Stato sovrano per finanziare la spesa pubblica o rifinanziare il debito esistente. In Italia, i principali titoli di Stato sono BOT, BTP e le loro varianti indicizzate (BTP Italia, BTP€i). Il profilo di rischio di un titolo di Stato è tipicamente dominato dal rischio di tasso — la sensibilità del prezzo alle variazioni dei tassi di interesse generali — più che dal rischio di credito, che pur non essendo mai zero in senso assoluto è generalmente considerato più contenuto rispetto a un'obbligazione corporate comparabile per scadenza, specialmente per emittenti sovrani di paesi economicamente sviluppati e stabili con accesso affidabile ai mercati internazionali dei capitali. Per emittenti sovrani con finanze pubbliche più fragili, il rischio di credito può diventare una componente rilevante anche per un titolo di Stato, riflessa in un rendimento richiesto significativamente più alto rispetto a emittenti percepiti come più solidi. **Esempio.** Un ETF governativo che investe esclusivamente in titoli di Stato di paesi dell'area euro con rating elevato avrà tipicamente una sensibilità al rischio di credito molto più contenuta di un ETF corporate comparabile per scadenza, ma una sensibilità simile o identica al rischio di tasso generale, dato che entrambi gli strumenti condividono la stessa esposizione ai movimenti della curva dei rendimenti sottostante. **Errore comune e limite.** Un errore comune è considerare tutti i titoli di Stato equivalenti in termini di rischio di credito: esistono differenze significative tra emittenti sovrani diversi, riflesse nei rispettivi credit spread di mercato, come mostrato dallo spread BTP-Bund per il caso italiano. Un secondo errore è ignorare che, anche per emittenti solidi, il rischio di tasso può comunque produrre oscillazioni di prezzo significative, specialmente per titoli a scadenza lunga.