Il "cigar butt investing" è la metafora usata per descrivere lo stile di investimento originale di Benjamin Graham, prima che Warren Buffett lo evolvesse verso l'acquisto di aziende di qualità superiore. L'idea è che, proprio come un mozzicone di sigaro scartato per strada può ancora offrire un ultimo tiro gratuito a chi lo raccoglie, anche un'azienda scadente o in difficoltà può offrire un profitto residuo se comprata a un prezzo abbastanza basso rispetto al suo valore di liquidazione netto. È uno stile puramente quantitativo e meccanico: analizzi il bilancio, calcoli lo sconto rispetto agli asset netti, compri, aspetti la convergenza di prezzo, vendi. Warren Buffett ha praticato questo stile nei primi anni della sua carriera con ottimi risultati, in un'epoca in cui il mercato americano del dopoguerra era pieno di inefficienze grossolane. Ma negli anni Sessanta, soprattutto grazie all'influenza di Charlie Munger, Buffett ha abbandonato gradualmente questo approccio, riconoscendo un limite strutturale: comprare aziende mediocri, anche a sconto, significa che il tempo lavora contro l'investitore, perché l'azienda tende a deteriorarsi ulteriormente nel tempo invece di crescere.