BCE verso due rialzi dei tassi nel 2024, inflazione rivista al rialzo — sondaggio Bloomberg
Un sondaggio di Bloomberg tra economisti prevede che la Banca Centrale Europea effettuerà due aumenti dei tassi di interesse nel corso del 2024, con il primo previsto per la prossima settimana. Le stime sull'inflazione sono state inoltre riviste al rialzo rispetto alle precedenti previsioni, suggerendo una persistenza delle pressioni inflazionistiche nell'Eurozona. Dopo il primo rialzo, è atteso un secondo intervento a settembre. Questa sequenza di aumenti contrasta con le precedenti aspettative di un ciclo di normalizzazione più graduale, riflettendo una maggiore preoccupazione della Bce per il controllo dei prezzi. L'impatto sui mercati sarà significativo: tassi più alti rendono il credito più caro per le aziende e i consumatori europei, supportano l'euro ma penalizzano i titoli obbligazionari e potrebbero frenare la crescita economica. Gli investitori dovranno monitorare le comunicazioni della Bce per eventuali segnali di ulteriori rialzi oltre questi due previsti, e osservare come l'inflazione risponderà alle restrizioni monetarie già implementate.
Questa notizia è rilevante perché due rialzi dei tassi BCE nel 2024 (giugno e settembre) con inflazione rivista al rialzo comporteranno compressione delle valutazioni azionarie europee, riduzione della liquidità e rotazione verso asset difensivi. Il costo del capitale più elevato penalizzerà i titoli growth e fintech europei, mentre le obbligazioni subiranno pressione immediata dai rendimenti in salita, innescando una correzione nei prezzi. L'euro più forte creerà headwind per i competitor europei rispetto ai competitor USA con esposizione export.
Simile al ciclo restrittivo BCE 2011-2012 che portò a contrazione del credito e recessione periferica; anche il ciclo 2022-2023 della Fed ha mostrato come rialzi rapidi generano volatilità nei mercati azionari e rotazione settoriale verso fintech/growth. La rivista al rialzo dell'inflazione ricorda il 2021-2022 quando le stime sottostimate costrinsero a cicli di rialzi più aggressivi.
- Rotazione verso finanza tradizionale e banche europee (JPM, BAC hanno operazioni significative in EU, ma soprattutto BNP.PA, UC.MI) che beneficiano di margini di intermediazione più alti
- Alimentazione della domanda di hedge su inflazione tramite commodity, oro, energy (XLE, GLD, SLV, COP, XOM)
- Opportunità su titoli value e utility con cash flow stabili (ENEL.MI, ENI.MI, NEE) rispetto ai growth tech europei colpiti da costi capitale superiori
- Rischio di stagflazione (crescita più debole + inflazione persistente) che penalizza simultaneamente equity e bond europei
- Rischio di frammentazione della Eurozona se Paesi periferici (Italia, Grecia) vedono spread allargati sui tassi di finanziamento
- Rischio di rattrappamento della domanda globale se BCE alza mentre Fed pausa, invertendo il carry trade e creando volatilità FX
- Andamento di SPY, QQQ, TLT nelle prossime sedute
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- Evoluzione del sentiment e dati macro collegati
- Reazione dei mercati nelle prossime 24-48 ore